Die Schätzung erwarteter Renditen in der modernen Kapitalmarkttheorie - Implizit erwartete Renditen und ihr Einsatz in Kapitalmarktmodell-Tests und Portfoliooptimierung

Geleitwort

Vorwort

Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Tabellenverzeichnis

1 Einleitung

2 Schätzung der erwarteten Rendite

2.1 Problemstellung und Stand der Literatur

2.2 Schätzverfahren

2.2.1 Schätzung erwarteter Renditen auf Basis von Renditerealisationen

2.2.2 Schätzung erwarteter Renditen auf Basis von Analystenschätzungen

2.2.3 Kombination von Schätzungen erwarteter Renditen

2.3 Daten und empirische Implementierung der Schätzverfahren

2.4 Empirische Eigenschaften der Schätzer erwarteter Renditen

2.4.1 Verteilungseigenschaften der Schätzer

2.4.1.1 Verteilungseigenschaften der Schätzer des deutschen Samples

2.4.1.2 Verteilungseigenschaften der Schätzer des US-amerikanischen Samples

2.4.2 Güte der Schätzer

2.4.2.1 Güte der Schätzer des deutschen Samples

2.4.2.2 Güte der Schätzer des US-amerikanischen Samples

2.5 Würdigung

3 Portfoliooptimierung unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

3.1 Problemstellung und Stand der Literatur

3.2 Optimale Portfolioselektion nach Markowitz (1952)

3.2.1 Theorie

3.2.2 Implementierung

3.3 Design der empirischen Studie

3.3.1 Daten und empirische Umsetzung der Portfolioselektion

3.3.2 Evaluation des Anlageerfolgs

3.4 Empirische Untersuchung für den deutschen Kapitalmarkt

3.4.1 Optimale Portfolioselektion unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

3.4.2 Alternative Arten der Portfolioselektion

3.4.3 Stabilitätsuntersuchungen

3.4.3.1 Erweitertes Sample (HDAX)

3.4.3.2 Teilzeiträume

3.4.3.3 Umschichtungsfrequenz

3.4.3.4 Transaktionskosten

3.4.3.5 Gewichtsrestriktionen

3.4.4 Zusammenfassung

3.5 Empirische Untersuchung für den US-amerikanischen Kapitalmarkt

3.5.1 Optimale Portfolioselektion unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

3.5.2 Alternative Arten der Portfolioselektion

3.5.3 Stabilitätsuntersuchungen

3.5.3.1 Erweitertes Sample (S&P100, S&P500)

3.5.3.2 Teilzeiträume

3.5.3.3 Umschichtungsfrequenz

3.5.3.4 Transaktionskosten

3.5.3.5 Gewichtsrestriktionen

3.5.4 Zusammenfassung

3.6 Würdigung

4 Test von Kapitalmarktmodellen unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

4.1 Problemstellung und Stand der Literatur

4.2 Kapitalmarktmodelle im Test

4.2.1 Standard-CAPM nach Sharpe (1964), Lintner (1965) und Mossin (1966)

4.2.2 Steuer-CAPM nach Brennan (1970) und Wiese (2004)

4.2.3 Liquiditäts-CAPM nach Kempf (1999), Jacoby/Fowler/Gottesman (2000) und Acharya/Pedersen (2005)

4.2.4 CAPM mit unvollständigen Informationen nach Merton (1987)

4.3 Design der empirischen Studie

4.3.1 Daten

4.3.1.1 Beschreibung des deutschen Samples

4.3.1.2 Beschreibung des US-amerikanischen Samples

4.3.2 Deskriptive Statistiken der erklärenden Variablen

4.3.2.1 Deskriptive Statistiken der erklärenden Variablen für das deutsche Sample

4.3.2.2 Deskriptive Statistiken der erklärenden Variablen für das US-amerikanische Sample

4.3.3 Schätzverfahren

4.4 Empirische Untersuchung für den deutschen Kapitalmarkt

4.4.1 Modellschätzung unter Verwendung realisierter Renditen

4.4.2 Modellschätzung unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

4.4.2.1 Zentrale Ergebnisse

4.4.2.2 Stabilitätsuntersuchungen

4.5 Empirische Untersuchung für den US-amerikanischen Kapitalmarkt

4.5.1 Modellschätzung unter Verwendung realisierter Renditen

4.5.2 Modellschätzung unter Verwendung implizit erwarteter Renditen

4.5.2.1 Zentrale Ergebnisse

4.5.2.2 Zentrale Ergebnisse für das CAPM mit stochastischer Liquidität nach Kempf (1999), Jacoby/Fowler/Gottesman (2000) und Acharya/Pedersen (2005)

4.5.2.3 Stabilitätsuntersuchungen

4.6 Würdigung

5 Zusammenfassung und Ausblick

Anhang A Anhang zu Kapitel 2

Variation im Zeitablauf – Deutschland

Variation im Zeitablauf – USA

Anhang B Anhang zu Kapitel 3

Anhang C Anhang zu Kapitel 4

Literaturverzeichnis