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Aktien für die Ewigkeit - Das Standardwerk für die richtige Portfoliostrategie und eine kontinuierliche Rendite
Vorwort
10
Einführung
12
Die Konfrontation mit der Finanzkrise
12
Weiteres neues Material in der fünften Ausgabe
14
Abschließende Bemerkungen
14
Danksagungen
16
Teil I:Aktienrenditen –Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft
18
1. Das Argument für Aktien
19
Historische Fakten und mediale Fiktionen
19
»Jeder sollte reich sein«
19
Historische Perspektiven von Aktien als Investments
23
Eine radikale Meinungsänderung
26
Ansichten über Aktienrenditen nach dem Crash
27
Die große Hausse 1982–2000
28
Vorzeichen der Finanzkrise
33
2. Die große Finanzkrise 2008
36
Ursachen, Auswirkungen und Folgen
36
Die Woche, die die Weltmärkte erschütterte
36
Konnte sich die Große Depression wiederholen?
37
Die Ursache der Finanzkrise
38
Die Rolle der Federal Reserve bei der Milderung der Krise
47
3. Die Märkte, die Wirtschaft und die Regierungspolitik nach der Krise
52
Inflationsvermeidung
53
Die Reaktionen der Finanzmärkte auf die Finanzkrise
54
4. Die Versorgungskrise
69
Wird die Alterswelle den Aktienmarkt überfluten?
69
Die Realität, vor der wir stehen
69
Die Alterswelle
70
Steigende Lebenserwartung
70
Das sinkende Ruhestandsalter
71
Das Ruhestandsalter muss steigen
72
Die weltweite Demografie und die Alterswelle
75
Die fundamentale Frage
76
Die Volkswirtschaften der Schwellenländer können die Lücke füllen
80
Kann das Produktivitätswachstum Schritt halten?
81
Fazit
83
Teil II:Das Urteil der Geschichte
86
5. Die Renditen von Aktien und Anleihen seit 1802
87
Finanzmarktdaten von 1802 bis heute
87
Asset-Gesamtrenditen
88
Die langfristige Performance von Anleihen
90
Gold, der Dollar und die Inflation
91
Reale Gesamtrenditen
93
Die Realrenditen festverzinslicher Wertpapiere
96
Der fortgesetzte Rückgang der Renditen festverzinslicher Wertpapiere
98
Die Aktienprämie
100
Weltweite Aktien- und Anleihenrenditen
101
Fazit: Langfristig in Aktien investieren
103
Anhang: Aktien von 1802–1870
104
6. Risiko, Rendite und Portfolio-Allokation
105
Warum Aktien auf lange Sicht weniger riskant sind als Anleihen
105
Die Messung von Risiko und Rendite
105
Risiko und Haltezeitraum
106
Standardmaße des Risikos
109
Die variierende Korrelation zwischen Aktien- und Anleihenrenditen
111
Efficient Frontiers5
113
Fazit
114
7. Aktienindizes
115
Die Repräsentanten der Märkte
115
Marktindizes
115
Die Dow Jones Averages
116
Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes
120
Rendite-Verzerrungen der Aktienindizes
123
Anhang: Was geschah mit den zwölf Aktien aus der Urfassung des Dow Industrials?
125
8. Der S&P-500-Index
127
Ein halbes Jahrhundert amerikanischer Unternehmensgeschichte
127
Sektorenrotation im S&P-500-Index
128
Die Firmen mit den höchsten Renditen
133
Wie schlechte Firmennachrichten zu guten Nachrichten für Investoren werden
136
Die überlebenden Aktien mit der besten Performance
136
Weitere Firmen, die zu Gold wurden
137
Die Outperformance der ursprünglichen S&P-500-Firmen
138
Fazit
138
9. Die Quellen des Shareholder-Value
140
Gewinne und Dividenden
140
Diskontierter Cashflow
140
Die Quellen des Shareholder-Value
141
Historische Daten über das Wachstum von Dividenden und Gewinnen
142
Gewinnkonzepte
146
Fazit
153
10. Maßstäbe zur Bewertung des Aktienmarkts
154
Ein böses Omen kehrt zurück
154
Historische Maßstäbe zur Bewertung des Markts
156
Das Fed-Modell, Gewinnrenditen und Anleihenrenditen
162
Faktoren, die in Zukunft die Bewertungsrelationen erhöhen könnten
167
Fazit
170
11. Besser abschneiden als der Markt
171
Die Bedeutung der Größe, der Dividendenrenditen und der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs)
171
Aktien, die besser abschneiden als der Markt
171
Aktien mit niedriger (Small Caps) und hoher (Large Caps) Marktkapitalisierung
174
Bewertung: »Value«-Aktien bieten höhere Renditen als »Wachstums«-Aktien
177
Dividendenrenditen
177
Das Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV)
181
Kurs-Buchwert-Verhältnisse
183
Die Kombination von Größen- und Bewertungskriterien
184
Börsenneulinge (Initial Public Offerings oder IPOs): Die enttäuschende Gesamtrendite neuer kleiner Wachstums-Unternehmen
186
Die Eigenschaften von Wachstums- und Value-Aktien
188
Erklärungen von Größen- und Bewertungseffekten
189
Fazit
191
12. Globales Investieren
192
Investieren im Ausland und Wirtschaftswachstum
193
Diversifizierung in die Weltmärkte
195
Aktienrisiken
198
Fazit
203
Teil III:Wie sich das wirtschaftliche Umfeld auf Aktien auswirkt
204
13. Gold, Geldpolitik und Inflation
205
Geld und Preise
206
Der Goldstandard
209
Die Gründung der Federal Reserve
209
Der Fall des Goldstandards
210
Geldpolitik nach der Abwertung
211
Die Geldpolitik nach dem Goldstandard
212
Die Federal Reserve und die Geldschöpfung
213
Wie sich die Aktionen der Fed auf die Zinsen auswirken
213
Aktienkurse und die Politik der Zentralbank
214
Aktien als Absicherung gegen Inflation
216
Warum Aktien als kurzfristiger Inflationsschutz scheitern
219
Fazit
222
14. Aktien und der Konjunkturzyklus
223
Wer benennt den Konjunkturzyklus?
225
Aktienrenditen an den Wendepunkten der Konjunkturzyklen
227
Gewinne durch das Timing des Konjunkturzyklus
230
Wie schwierig ist es, den Konjunkturzyklus zu prognostizieren?
230
Fazit
233
15. Wie sich weltbewegende Ereignisse auf die Finanzmärkte auswirken
234
Was bewegt den Markt?
236
Unsicherheit und der Markt
240
Demokraten und Republikaner
240
Aktien und Krieg
245
Fazit
249
16. Aktien, Anleihen und der Strom der Wirtschaftsdaten
250
Wirtschaftsdaten und der Markt
251
Die Prinzipien der Reaktionen an den Börsen
251
Der Informationsgehalt veröffentlichter Daten
252
Wirtschaftswachstum und Aktienkurse
253
Der Arbeitsmarktbericht
254
Der Berichtszyklus
255
Inflationsberichte
257
Die Auswirkungen auf die Finanzmärkte
259
Die Politik der Zentralbank
259
Fazit
260
Teil IV:Kurzfristige Aktienschwankungen
262
17. Exchange Traded Funds, Aktienindex-Futures und Optionen
263
Exchange Traded Funds
263
Aktienindex-Futures
265
Die Grundlagen der Futures-Märkte
267
Index-Arbitrage
269
Die Prognose der Handelseröffnung in New York mit Globex-Trading
270
Double und Triple Witching
272
Marge und Hebel
272
Wohin soll man seine indexbezogenen Investments stecken: ETFs, Futures oder Index-Fonds?
273
Index-Optionen
274
Die Bedeutung indexbezogener Produkte
277
18. Die Marktvolatilität
279
Der Aktiencrash im Oktober 1987
281
Die Gründe des Crashs im Oktober 1987
283
Circuit Breakers
285
Der Flash Crash am 6. Mai 2010
286
Die Natur der Marktvolatilität
289
Historische Trends der Aktienvolatilität
290
Der Volatilitätsindex
293
Die Verteilung starker Ein-Tages-Bewegungen
295
Die Ökonomie der Marktvolatilität
297
Die Bedeutung der Marktvolatilität
298
19. Technische Analyse und Investieren mit dem Trend
300
Die Natur der technischen Analyse
300
Charles Dow, technischer Analyst
301
Die zufällige Entwicklung von Aktienkursen
301
Simulationen zufälliger Aktienkurse
302
Trendmärkte und Kurswenden
305
Gleitende Durchschnitte
306
Momentum Investing
312
Fazit
313
20. Kalendarische Anomalien
315
Saisonale Anomalien
315
Der Januar-Effekt
316
Die Monatsrenditen großer Aktien
319
Der September-Effekt
322
Andere saisonale Renditen
325
Wochentags-Effekte
326
Was soll ein Investor tun?
327
21. Behavioral Finance und die Psychologie des Investierens
328
Die Technologieblase, 1999–2001
329
Behavioral Finance
331
Teil V:Vermögensaufbau mit Aktien
344
22. Fonds, Indexing und der Wunsch, den Markt zu schlagen
345
Die Performance von Aktienfonds
346
Wie man geschickte Geldmanager findet
350
Die Dauerhaftigkeit überdurchschnittlicher Renditen
352
Gründe für die unterdurchschnittliche Performance von Fonds
352
Ein wenig lernen ist gefährlich
353
Von informiertem Trading profitieren
353
Wie sich die Kosten auf die Renditen auswirken
354
Die gesteigerte Popularität des passiven Investierens
355
Die Fallen beim nach Marktkapitalisierung gewichteten Indexing
355
Fundamental gewichtete versus nach Marktkapitalisierung gewichtete Indexierung
356
Die Geschichte der fundamental gewichteten Indexierung
358
Fazit
359
23. Die Strukturierung eines Portfolios für langfristiges Wachstum
361
Die praktischen Aspekte des Investierens
361
Ratschläge für erfolgreiches Investieren
362
Die Umsetzung des Plans und die Rolle eines Anlageberaters
364
Abschließende Bemerkung
366
Anmerkungen
368
Über den Autor
390
Stichwortverzeichnis
391
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